우리나라 경제 전문가들은 미국의 금리 동결 결정에 가장 큰 영향을 미친 것이 중국과 신흥국 경제의 불안이라고 진단했다.

금리 인상 시기에 대한 전망은 엇갈렸다.

연내에 가능할 것이라는 전망이 다소 우세했지만 내년 3월에도 어려운 것 아니냐는 시각이 있었다.

미국 연방준비제도(Fed·연준)는 18일 새벽(한국시간) 통화정책 결정기구인 FOMC 정례회의를 가진 뒤 발표한 성명에서 기준금리인 연방기금금리 목표치를 현재의 0∼0.25%로 유지하겠다고 밝혔다.

다음은 전문가들이 진단한 미국 금리 동결 배경과 향후 전망이다.

◇ 성태윤 연세대 경제학과 교수

”앞으로 중국 경제지표가 어떻게 나올지가 중요”

이번 연준의 금리 동결 결정에는 중국경제와 신흥국 경제의 악화가 영향을 미쳤다고 보는 게 타당할 것 같다. 그렇다고 금리 인상을 단행하지 않겠다는 말은 아닌 듯하다. 중국과 신흥국의 불안 때문에 미국경제가 흔들리지 않는다는 신호를 시장에 준 이후에 금리를 올릴 가능성이 있다. Fed의 발언을 보면 중국발 충격을 완화하기 위한 작업을 하고 있다는 느낌이다. 그런 작업을 거친 후 그래도 연내에 금리를 올릴 가능성이 아직은 높다고 본다.

앞으로 중국 경제 지표가 어떻게 나올지가 중요하다. 특히 중국경제가 하락하더라도 경착륙이 아닌 연착륙을 한다면 금리 인상 가능성이 있다. 중국 경제가 추가 하락하더라도 미국 경제 변조에 영향을 주지 않는다면, 다시 말해 미국 경제가 견조하다는 판단이 서면 미국은 금리를 올릴 것이다. 다음 달이 될지 12월이 될지는 알 수 없지만 연내일 공산이 크다.

일단 중국경제가 좋지 않기 때문에 국제 금융시장의 불안정성은 계속 될 것이다. 실물시장도 추가 하락할 개연성이 높다. 우리가 정책을 펼 수 있는 수단이 마땅치 않은 게 사실이다. 외환시장에 대한 모니터링을 강화해야 한다. 통화, 금리, 재정 정책 중에서는 금리정책이 가장 유효하다.

나는 좀 더 금리를 내릴 수 있는 여지가 있다고 본다. 가계 부채 문제는 금리로 대응할 문제가 아니다. 가계부채는 금리보다는 경기 침체와 더 밀접하다. 금리를 낮추고 감독 정책을 강화해 부채의 질을 개선하는 방향으로 나가는 게 맞다.

◇ 오석태 소시에테제네랄증권 이코노미스트

”연준이 눈치 볼 정도로 중국이 세계경제에 미치는 힘 엄청나”

이번 연준의 금리 동결 결정은 미국 국내 사정만으로 금리 인상을 단행할 수 없다는 판단에 따른 것이다. 미국 내 경제상황만 봤을 때는 지표가 괜찮았다. 실업률도 떨어졌고, 고용시장도 안정됐다. 금리를 올릴 조건이 충분했다. 그러나 중국 경제가 악화했고, 덩달아 신흥국 경제도 안 좋아졌다. 이제 연준이 중국의 눈치를 봐야 할 정도로 중국이 세계 경제에 미치는 힘은 엄청나다.

어떻게 보면 연준이 금리 인상을 하지 말라는 시장의 압력을 이기지 못했다고 봐도 무방하다. 물론 때가 되면 올리겠다고 했는데, 그게 언제가 될지는 알 수가 없다. 10월에는 당연히 힘들고, 12월도 쉽지 않다. 연초가 되면 미국 경제 성장률이 전통적으로 낮기 때문이다. 중국이 언제 안정화될지가 관건이다.

중국의 근본적인 문제가 한 두 달 안에 해결될 것 같지도 않다. 중국의 불안은 세계 금융시장의 불안을 일으키고 있다. 브라질의 헤알화도 계속 절하되고 있는 상황이다. 과연 세계 금융시장의 불안이 6개월 안에 해결될 수 있을까? 내년 3월에 금리 인상 여부도 시장은 미지근하게 보는 것 같다. 연준의 반응도 수동적이다.

우리나라는 그나마 현재 상황에서 잘 버티는 것 같다. 이 와중에 S&P의 국가 신용등급도 상승했다. 이런 국제금융시장 불안 속에서 정부가 주도적으로 할 수 있는 게 별반 없다. 미국마저 중국 눈치를 보고 있지 않은가. 상황을 잘 모니터링 할 필요는 있다.

중국발 리스크 중에서 가장 큰 게 위안화 추가 절하인데, 그렇게 되면 환율이 요동칠 거다. 따라서 환율정책으로 대응하기도 어렵다. 가계부채 문제 때문에 금리 대응도 쉽지 않은 상황이다. 결국은 재정 정책인데, 재정정책을 쓰려면 국회 통과 문제도 있어서 시간이 오래 걸린다. 한국은 연말 연초까지 ‘버티기’ 작전으로 갈 수밖에 없다.

◇ 이창선 LG경제연구원 수석연구위원

”미국 금리 동결 됐으나 어차피 방향은 올라가는 쪽”

글로벌 경기 둔화와 금융시장 불안 등을 무시하기 어려웠던 것 같다. 또 과거보다 미국 경제가 아주 튼튼한 것이 아니다. 외부 영향을 받을 수 없다는 것을 고려한 것 같다. 미국의 고용사정은 개선돼서, 고용지표만 봐서는 인상해도 무리가 없었다. 그러나 물가지표가 여전히 좋지 않았다.

금리 인상의 전제가 노동시장이 개선되고 물가상승률이 목표치인 2%를 유지한다는 것이었는데, 물가지표가 높아질 기미가 보이지 않으니 굳이 인상할 이유가 없다는 시각으로 보인다. 경제지표를 보겠다는 단서는 있으나 연내에 인상하겠다고 밝혔고, 다들 그렇게 인식하는 만큼 하지 않는다면 연준의 신뢰성 문제도 불거질 수 있다.

따라서 두 차례 남은 회의에서 인상을 모색하리라고 봐야 한다. 10월이냐 12월이냐인데, 6주 후인 10월에 할 수 있겠는가 싶은 면이 있다. 6주라는 시간이 이번에 금리를 동결하게 한 상황이 달라질 만큼 충분한가에 대한 의문이다. 또 10월 회의에서는 프레스 콘퍼런스도 없다.

그러므로 충분한 시간이 확보되고, 금리를 인상했을 때에 자세히 설명할 수 있는 12월이 될 가능성이 커 보인다. 다만, 그때 가서 또 무슨 일이 벌어질지는 모르는 것 아니겠는가. 그러면 자칫 내년까지 넘어갈 수도 있다. 일단 미국이 무리해서 급하게 금리를 올리지 않겠다는 사인을 준 셈이므로 글로벌 금융불안과 세계 경기 둔화를 방지하는 차원에서 긍정적으로 작용할 수 있어 보인다.

물론 불확실성이라는 측면에서 해소되지 않은 부분은 있다. 일각에서는 인상할 거면 빨리해서 불확실성을 제거하는 게 낫다는 시각도 있었다. 언제 인상할 것이냐는 불확실성이 남은 것이다. 그러나 만약 올렸다고 해도 그러면 ‘다음 인상은 언제냐’는 불확실성이 생기는 만큼 이건 마찬가지다.

국제통화기금(IMF)과 세계은행 등 금리를 인상해서는 안 된다는 의견이 많았는데, 이를 위원들이 따른 셈이니 자국 경제만이 아니라 글로벌 경제를 고려했다고 볼 수 있다. 일단 금리가 동결은 됐으나 어차피 방향은 올라가는 쪽이다. 우리가 안심할 상황은 아니다. 우리가 괜찮다고 하더라도 다른 신흥국이 영향을 받고, 그 영향이 우리에게 미칠 가능성은 있다. 다른 신흥국이 어려워서 안전자산 선호 현상이 생겨나면 우리도 자본유출을 겪을 가능성이 있는 만큼 조심하며 대응해야 한다.

◇ 소재용 하나대투증권 연구원

”미국 금리인상, 국내외 변수들로 계속 미뤄지는 모양새”

미국 연방준비제도는 물가 상승률이 여전히 낮은 수준에 머무는 것으로 평가했다. 여기에 세계 경제와 금융시장 상황이 미국의 경제 활동을 제약할 수 있다는 점을 언급했다. 이는 생각보다 낮은 자국 물가와 더불어 중국과 원자재 시장의 불확실성 등 대외 변수가 이번 금리 동결 결정에 상당 부분 영향을 미쳤다는 것을 뜻한다.

9월 미국 금리가 동결됐지만 앞으로의 방향성에 대해서는 고민이 더 커진 상황이다. 미국 금리 인상이 여러 가지 국내외 변수들로 적당한 시기를 놓치며 계속 뒤로 미뤄지는 모양이다. 정책 정상화에 대한 미 연방준비제도이사회의 의지를 생각하면 오는 12월에 금리를 올릴 가능성이 가장 높다. 하지만 금리 점도표의 하향 조정을 고려하면 연내 동결 가능성도 40% 정도로 충분히 높다고 판단한다.

미국 금리 인상이 뒤로 미뤄지면서 글로벌 금융시장은 다소 안도감을 찾을 것이다. 하지만 금리 동결 기대가 시장에 먼저 반영된 부분도 있고, 중국 등 대외 불확실성으로 통화정책 스탠스가 변했다는 점을 생각해봐야 하기 때문에 금리 동결의 지속성 여부는 좀더 지켜봐야 할 것이다. 원/달러 환율은 당분간 달러당 1,170원을 중심으로 움직이겠지만 상승 위험이 있다.

연합뉴스